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    구미이혼전문변호사 [경제밥도둑]진퇴양난 국민연금···‘국내주식’ 늘려야하나 줄여야하나

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    작성자 또또링2
    댓글 댓글 0건   조회Hit 45회   작성일Date 25-09-23 10:31

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    구미이혼전문변호사 “이해가 안된다. 국내 연기금이 국내 주식시장에 대해 불신이 있기 때문이 아닌가 싶다.” 이재명 대통령이 지난 11일 취임 100일 기자회견에서 한 말이다. 국내주식 투자 비중을 줄이고 있는 국민연금의 기금 운용이 납득하기 어렵다는 취지다.
    국내 증시 ‘큰 손’인 국민연금의 국내주식 투자가 자본시장의 최대 화두로 떠올랐다. 그동안 국민연금은 국내증시 충격을 줄이고 더 높은 수익률을 쫓고자 국내주식 투자 비중을 줄이고 해외주식 비중을 늘려왔다. 그런데 연금개혁으로 기금고갈 시점이 늦춰지고, 저평가된 국내 증시도 폭등하면서 수익률을 높이기 위해서라도 국내주식 투자비중을 늘려야 한다는 것이다.
    다만 비중을 늘릴 경우 부작용도 비례해 커질 수 있다는 우려도 나온다. 국민연금이 자산을 시장변화에 유연하게 움직일 수 있도록 제도를 개선하는 한편, 기업 지배구조 개혁에 적극적으로 나서 국내 주식시장의 질을 높이는 데 역할을 할 필요가 있다는 지적도 나온다.
    지난 6월 말 기준 1269조원을 운용하는 국민연금의 투자 포트폴리오에서 가장 큰 비중을 차지하는 부문은 해외주식(35.2%)이다. 국내채권(25.9%), 대체투자(16.3%)가 뒤를 이었고 국내주식은 14.9%에 그쳤다. 국내주식 운용규모는 189조원으로, 해외주식(447조원)의 절반에도 미치지 못했다.
    2017년만 해도 국내주식의 비중(21.2%)이 해외주식(17.4%)보다 높았지만, 이듬해부터 국민연금이 본격적으로 해외투자 비중을 늘리면서 상황이 반전됐다. 오는 2029년까지 국민연금은 중기자산배분계획에 따라 국내주식 비중을 13%로 줄이고 해외주식 비중을 42%까지 늘려야 해 격차가 29%포인트까지 벌어진다.
    국민연금이 ‘국장’ 투자 대신 ‘미장’ 등 해외주식으로 향하는 것은 기금고갈 시 국내경제 충격을 줄이기 위해서다. 전체 기금이 정점을 찍은 뒤 ‘감소기’에 접어들면 국민연금은 자산을 순차적으로 현금화해 연금을 지급해야 한다. 이 과정에서 ‘큰 손’ 국민연금이 이탈할 경우 시장 충격이 큰 만큼 조기에 국내 투자 비중을 줄인다는 취지다.
    해외 자산에서 발생하는 높은 수익률도 ‘외부’로 향하는 요인이다. 실제로 지난해 국내주식 부문에선 6.94% 손실이 발생한 반면 해외주식 부문에서 34.3% 수익을 올리면서 국민연금은 역대 최대 수익률(15%)을 기록했다.
    그러나 올해는 상황이 반전됐다. ‘아픈 손가락’인 국내 증시가 살아나면서다.
    올 상반기 국민연금의 해외주식 수익률이 1%에 그친 반면, 국내주식은 두 자릿수(31.34%) 수익률을 기록했다. 이 덕분에 전체 수익률(4.08%)도 올랐다.
    상법 개정 등 정책 기대감으로 ‘만년 저평가’에 머문 국내 증시가 반등하기 시작한 만큼, 시장에선 국내증시 부양과 국민연금 수익률 제고를 위해 국내주식의 투자 비중을 늘려야 한다는 주장이 나왔다.
    특히 지난 3월 통과된 연금개혁안에 따라 국민연금의 자산 매각 시점에 ‘여유’가 생겼다는 의견이 대두됐다. 연금 개혁안이 통과되면서 보험료율(9%→13%) 인상, 기금 목표수익률(4.5%→5.5%) 제고 등으로 자산을 매각해 연금으로 돌려줘야 하는 최대 적립기금 시점이 기존 2040년에서 2053년으로 13년 미뤄졌다. 적립금 규모도 1755조원에서 최대 3659조원으로 크게 불어났다. 즉, 기금 운용에 여유가 생기고 코스피 지수가 반등하기 시작했으니 국내 주식투자를 늘려 국내 경제 성장에 최대한 기여하자는 차원에서 나온 주장이다.
    류영재 서스틴베스트 대표는 “코리아 디스카운트를 거꾸로 해석하면 오를 여지가 더 크다는 것”이라며 “국민연금이 장기 투자자면 이를 고려해 국내주식을 담아놔야 한다”고 말했다. 그는 “연금개혁으로 시간을 벌었고 충분히 시간을 두고 20~30년에 걸쳐 방안을 강구할 수 있다”고 덧붙였다.
    문제는 부작용도 만만치 않다는 점이다. 국민연금이 운용하는 전체 기금규모가 늘어나면서 현재 비중 그대로여도 국내주식에서 수백조원가량 투자가 늘어난다. 여기서 투자 비중을 더 늘린다면 국민연금의 국내 증시 지배력은 훨씬 더 높아진다. 반대로 말하면 국민연금의 자산 매각 과정에서 충격도 비례해 커질 수 있다.
    이효섭 자본시장연구원 선임연구위원은 “앞으로 국민연금이 국내주식 비중 조절을 하지 않더라도 국내주식에서 200조원은 더 사야 한다”며 “국내 주식을 더 산다고 장기 기대수익률이 보장되지 않고, 물량을 팔아야 되면 후세대 청년들이 나중에 연금을 못받을 가능성이 더 커진다”고 말했다.
    고령화·저성장 국면에 접어들면서 국내주식 수익이 계속 이어진다고 100% 보장할 수 없다는 점도 대표적인 부작용으로 꼽힌다. 국민연금연구원은 지난해 12월 보고서에서 “향후 인구 고령화로 경제성장 잠재력이 떨어지게 되면, 국내 자본수익률(이자율)이 함께 하락하게 되고 결과적으로 기금 기대수익률 또한 낮아지게 된다”며 “낮은 수익률을 보이는 국내 자산에 투자하는 비중을 줄이고 상대적으로 높은 기대수익률을 보이는 해외투자 확대를 고려할 필요가 있다”고 밝혔다. 실제로 세계 연기금 중 수익률이 높은 수준에 속하는 캐나다 CPPI의 경우 고령화 등에 대비해 해외투자 비중을 약 90% 수준으로 유지하는 분산투자 전략을 구사하고 있다.
    이 때문에 국민연금을 동원해 국내주식을 부양하기보단 국민연금이 지배구조 개혁에 적극적으로 참여하도록 하는 ‘정공법’이 선행돼야 한다는 견해가 나온다. 이 선임연구위원은 “단순히 주식을 더 사는 것보단 국민연금이 코리아 디스카운트를 해소하는 데 앞장서서 시장의 질을 바꾸는 것이 장기 주가 수익률엔 더 긍정적일 것”이라며 “가령 동아시아 투자는 국내주식과 합쳐서 계산하는 등 국민연금이 자산배분의 유연성을 가져가는 것도 국내주식을 더 살 수 있도록 유도하는 방안이 될 수 있다”고 말했다.
    나원준 경북대 교수는 “정부가 국민연금을 수단으로 삼아 주가를 부양해야 한다는 생각은 지양해야 한다”며 “투자자산을 국내주식, 해외주식으로 일반화하기보단 실제 투자 방식처럼 종목별로 바라보는 것이 적절하다”고 말했다.
    유명 유튜버·크리에이터 초청…콘텐츠 400개 제작
    부산시는 27일부터 이틀간 롯데백화점 부산 본점과 롯데호텔 부산에서 ‘2025년 월드 크리에이터 페스티벌’을 개최한다고 19일 밝혔다.
    부산시는 코리안노쉬, 헤이챔보, 청담언니, 제이드 등 유명 유튜버와 크리에이터 등 국내외 80여명을 초청했다.
    이들은 행사 기간 부산을 배경으로 콘텐츠를 제작해 ‘글로벌 관광허브도시 부산’의 매력을 알린다.
    26~27일 주요 국제행사와 범어사, 송도, 해운대 등 주요 관광지에서 크리에이터를 만나볼 수 있다.
    부산시는 이번 행사를 통해 400개 이상의 콘텐츠를 생성하고 1억5000만회 이상 조회 수를 달성하는 것을 목표로 한다. 콘텐츠 1개당 37만5000회, 유튜버와 크리에이터 1인당 187만5000회인 셈이다. 적지 않은 수치여서 목표 달성 여부에 관심이 쏠린다.
    부산시 관계자는 “이번 행사를 통해 문화·야간·미식 관광 등 관광 콘텐츠를 즐길 수 있는 부산을 전 세계에 각인시킬 계획”이라고 밝혔다.
    김건희 여사 의혹 특벌검사팀(특검) 수사 과정에서 국민의힘 당원 중 통일교인이 11~12만명에 달할 것으로 추정된다는 분석이 지난 19일 나왔습니다. 특검이 통일교인 120만명 명단과 당원 약 500만명 명부를 대조해 추출한 결과인데요. 특검은 통일교가 국민의힘 당대표 선출을 앞두고 윤석열 전 대통령 부부가 원하는 후보를 지지하게 할 목적으로 교인들을 집단 입당시켰다는 의혹을 수사 중입니다.
    국민의힘은 문제가 되는 수치가 아니라며 항의 차원의 장외집회까지 열었습니다. 송언석 원내대표는 지난 19일 의원총회에서 “대한민국 인구가 5000만명이 넘고 당원 명부 숫자가 500만명 가까이 되기 때문에 전체적으로 (국민의) 10%는 우리 당원”이라며 “정상적인 숫자”라고 주장했는데요. 11만명이라는 수치가 정치적으로 얼마나 의미가 있는지, 왜 특검 수사에 중요한 건지 정리해보겠습니다.
    우선 통계청 기준 지난해 대한민국 인구는 5180만5547명입니다. 국민의힘 전체 당원은 지난해 12월 경향신문이 확보한 ‘비상계엄 파장 이후 당원 탈당 현황’ 문건 기준 444만4186명이고요. 국민의 8.6%가 국민의힘 당원인 겁니다. 특검이 확보한 통일교 120만명 중 국민의힘 당원으로 추정되는 수가 11~12만명, 즉 9.1~10% 정도이므로 인구 대비보다 통일교 내 당원 비율이 더 높은 셈입니다.
    여기서 말하는 444만명은 국민의힘의 ‘일반’당원 수인데요. 입당만 하면 일반당원 자격을 얻을 수 있습니다. 국민의힘이 일반당원 수치를 강조하는 것과 달리 수사의 초점은 ‘책임’당원 수인데요. 책임당원은 입당 후 1년에 3개월 이상 당비를 내는 당원으로, 지난해 기준 76만명이었습니다. 전체 당원의 17% 수준입니다.
    책임당원이 중요한 건 일반당원과 달리 전당대회에서 1인1표가 주어지기 때문입니다. 일반당원은 소수만 투표권을 얻는데요. 2021년 당대표 선출 전당대회를 예로 들면 일반당원은 400만명에 달했는데 그 중 투표권은 추첨에서 선정된 4만3819명만 가졌습니다.
    따라서 국민의힘에 정치적 영향력을 행사하려는 목적이 있다면 책임당원의 지지를 확보해야 합니다. 통일교가 2023년 3월8일 당대표 선출 전당대회에 이 같은 시도를 했다고 의심하고 있는 특검 입장에서 통일교 책임당원의 수가 중요한 이유입니다.
    실제로 ‘친윤(석열)계’ 김기현 의원은 총 46만1313표 중 24만4163표를 얻어 당대표로 선출됐는데요. 2위인 안철수 의원이 10만7803표를 득표했습니다. 통일교 표의 향방에 따라 당락이 바뀔 수도 있던 겁니다.
    이처럼 한 집단의 표심에 취약한 구조는 2023년 전당대회 직전 일련의 변화들을 통해 만들어졌습니다. 특검에 따르면 통일교 고위간부였던 윤모씨는 ‘건진법사’ 전성배씨와 2022년 11월 교인을 책임당원으로 가입시키는 방안을 논의했습니다. 친윤 권성동 의원을 당대표로 당선시키기 위해 ‘3개월 전 책임당원을 1만명 이상 확보해야 한다’는 취지의 대화를 나눈 것으로 알려졌습니다. 전당대회 투표권 부여 시점은 2023년 1월31일이었는데요. 책임당원이 되려면 늦어도 2022년 12월 전 입당이 필요했습니다.
    실제로 당시 책임당원 수는 폭증했는데요. 2022년 12월 친윤인 정진석 당시 국민의힘 비상대책위원장은 “작년(2021년) 전당대회 책임당원이 28만명인데 지금 이 순간 책임당원이 약 80만명으로 거의 3배 가까이 늘었다”고 말했습니다. 당시 경향신문이 분석한 결과에서도 2022년 연말 ‘국민의힘 당원가입’ 검색량이 증가했습니다.
    ‘정진석 비대위’는 2022년 12월 당대표 선출시 당원투표를 기존 70%(30%는 국민여론조사)만 반영하던 것에서 100% 반영하기로 규칙을 바꿨는데요. 윤석열 전 대통령이 사석에서 ‘당원투표 100%’를 언급했다는 의혹이 나온 뒤였습니다. 70%만 반영될 때와 비교하면 책임당원 1표의 영향력은 43% 증가한 셈입니다.
    그 결과 선거인단 83만명 중 책임당원 수는 78만명(93.7%)에 달하게 됐고요. 이들의 표심은 절대적인 영향을 갖게 됐습니다. 2023년 전당대회가 5000만 민심도, 400만 당심도 거의 반영되지 않는 사실상 78만명의 ‘책임당원투표’로 치러진 셈입니다.
    표 결집력의 차이가 영향력을 극대화했다는 주장도 있습니다. 통상 투표율이 낮은 당대표 선거에서 국회의원·당협위원장 세몰이가 반복되는 이유가 당원들을 투표장으로 이끌 수 있는 능력, 즉 ‘동원력’ 때문인데요. 종교인은 그 동원력이 더 높다는 의견이 나옵니다. 홍준표 전 대구시장도 지난 19일 “교주 지령에 따라 이들의 투표율은 거의 100%에 가깝다”고 주장했습니다. 2023년 전당대회는 역대 당대표 선거 투표율 중 최고인 55.1%를 기록했습니다.
    다른 종교인들도 동원됐다는 의혹이 있습니다. 당시 당내에서는 2022년 대선 이후부터 전광훈 사랑제일교회 목사 측 사람들이 대거 당원으로 가입했다는 주장이 나온 바 있고요. 홍 전 시장은 지난 7월 신천지 교주와 만난 일화를 전하며 2021년 10만명 입당 작전을 벌였다는 의혹을 제기한 바 있습니다.
    통일교가 당대표 선거에 조직적으로 개입했다면 이는 정당법 위반에 해당합니다. 정당법은 정당 가입 강요를 위법으로 규정합니다. 김건희 여사의 연루 여부 규명도 과제입니다. 특검은 통일교 집단 가입이 김 여사의 요청에 따른 것으로 의심하고 있습니다.
    헌법이 규정하는 정·교 분리 조항의 위배 논란도 국민의힘에 타격이 될 수 있습니다. 더불어민주당은 “헌법의 정교분리 원칙을 위배한 것”이라며 “위헌정당 국민의힘은 해산돼야 한다”고 주장합니다. 정당해산심판은 정당의 목적이나 활동이 ‘민주적 기본질서’에 위배될 때에 정부가 청구할 수 있습니다. 민주적 기본질서는 통상 헌정질서를 말합니다.
    당원 구성에서 종교계 비중이 높아질수록 국민의힘은 민심과 더욱 멀어질 수 있습니다. 당심은 당지도부 선출뿐 아니라 총선·지선 등 후보 공천에도 반영되는데요. 특정 집단의 이해관계에 따라 공천이 결정된다면 선거에서 좋은 결과를 기대하기는 힘들 겁니다.
    게다가 지난해 12·3 불법계엄 이후 탈당이 이어지고, 전한길씨 등 보수개신교 세력이 국민의힘에 입당하기 시작했는데요. 이는 종교의 영향력을 키우는 결과로 이어질 수 있습니다. 가장 최근 전당대회에서는 개신교 단체 집회에 참석해온 장동혁 대표 등이 당선됐습니다.
    경향신문은 사설에서 “진상을 한 점 의혹 없이 밝혀내 엄벌에 처하지 않는다면 종교의 타락은 심화하고, 사회적 갈등은 극심해질 것”이라고 지적했습니다. 국민의힘은 당원 명부 압수수색 등 수사를 정치탄압이라고 규정하며 강하게 반발하고 있는데요. 국민의힘이 진상을 명백히 밝히는 데 협조하는 것이 보수 정치의 건전한 발전을 위한 지름길이 될 것입니다.
    “하나를 보더라도 입체적으로” 경향신문 뉴스레터 <점선면>의 슬로건입니다. 독자들이 생각해볼 만한 이슈를 점(사실), 선(맥락), 면(관점)으로 분석해 입체적으로 보여드립니다. 매일(월~금) 오전 7시 하루 10분 <점선면>을 읽으면서 ‘생각의 근육’을 키워보세요.
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